본 연구는 중국의 원유 선물거래 추진이 갖는 의미를 다각도로 분석하고 우리의 대응방안을 모색하고자 하였다. 먼저 중국이 추진하는 원유 선물거래의 성공 가능성과 의미를 요약하면 다음과 같다. 중국의 원유 선물거래는 세계 원유 선물시장에서 WTI와 브렌트 선물이 확고한 위치를 점하고 있어서 단기간 내에 충분한 유동성을 확보하기는 어려워 보인다. 하지만 중국 원유선물이 점차 세 번째 글로벌 원유선물이 될 수 있는 가능성은 충분한 것으로 평가된다. 중국이 최대 원유 구매자로서 세계 경제에서 영향력을 확대하고 있다는 점과 중국 정부의 강한 의지 등이 원유 선물거래의 성공 가능성을 뒷받침해 주는 요인이다. 중국의 원유 선물거래 추진은 세계 원유시장에 큰 영향을 미칠 수 있는 세 가지 의미를 담고 있는 것으로 분석된다. 첫째는 세계 석유소비 및 원유교역의 중심 지역이 동북아시아로 이동하면서 석유시장이 재편되고 있음을 의미한다. 그 결과 역내 원유거래의 중심인 오일허브 확보를 위한 국가 간 경쟁이 촉발될 것으로 예상된다. 중국의 원유선물 거래가 활성화되면 싱가포르의 역내 핵심 오일허브로서의 지위는 물론 우리나라의 오일허브 사업도 중대한 도전에 직면하게 될 것으로 보인다. 둘째는 기존의 두바이유를 대신하여 아시아지역의 역내 석유수급을 잘 반영할 수 새로운 마커원유의 모색이 진행되고 있음을 의미한다. 두바이유는 생산량 감소에 따른 유동성 부족 등 마커원유로서 여러 가지 문제점을 가지고 있어서, 시장참여자들이 두바이유의 가격발견 기능에 의구심을 가지고 있다. 중국이 원유 선물거래를 시작하여도 단기간 내에 두바이유를 대신하는 아시아 기준원유로 등장하기는 어려울 것이다. 그렇지만 원유선물이 상장되면 기존 마커원유인 두바이유가 가지고 있는 기능상의 한계와 문제점을 해결하기 위한 새로운 마커원유의 모색 노력은 더욱 가속화될 것으로 예상된다. 셋째는 원유거래에서 중국 위안화의 사용 등 원유거래 화폐의 다원화 가능성이 있음을 의미한다. 거래 통화로 위안화를 채택한 중국의 원유선물이 출범하면 공고하게 자리 잡고 있는 페트로달러 체제에 변화가 나타날 수 있다. 물론 위안화가 국제 원유시장에서 주된 결제통화로 사용되기까지 많은 시일이 소요될 것이다. 미국이 페트로달러 시스템의 붕괴를 쉽게 용인하지 않을 것이며, 이는 궁극적으로 기축통화 문제와 연계되기 때문이다. 중국의 위안화는 원유거래 통화의 다양화에 기여하면서 점진적으로 위상을 높여갈 것으로 예상된다. 이상에서 논의한 중국의 원유 선물거래 추진이 갖는 세 가지 의미와 관련해 우리 정부와 석유산업계의 대응방안을 다음과 같이 제시하고자 한다. 첫째, 세계 석유시장이 아시아 중심으로 재편되면서 나타날 것으로 예상되는 역내 핵심 오일허브를 둘러싼 국가 간 경쟁에서 우위를 확보할 수 있는 대책이 마련되어야 한다. 국정과제의 하나인 ‘동북아 오일허브 사업’의 두 가지 중요한 과제는 충분한 물동량 확보와 석유거래를 위한 금융인프라 정비가 될 것이다. 산유국들의 원유를 효과적으로 유치하기 위해 산유국의 국영석유회사와 국내 정유회사들 사이의 공급과 수요를 연결하여 안정된 물동량 확보가 이루어질 수 있도록 하는 비즈니스 모델이 개발될 필요가 있다. 그리고 정부는 석유거래와 관련한 금융지원을 확대하고 외환거래와 연계된 규제를 완화해야 할 것이다. 둘째, 아시아 마커원유의 문제점을 해소하기 위한 국가 간 협력과 더불어, 동북아 오일허브에서의 석유거래가격 평가 시스템 준비가 필요하다. 단기적으로는 기존 두바이유의 가격평가를 왜곡시킬 수 있는 요소들을 파악하고, 이에 대해 가격공시기관(PRA)으로 하여금 가격평가 방식을 개선하도록 요구해야 한다. 또한 가격공시기관이 외부로부터 감시와 감독을 받도록 하는 시스템을 강구할 필요가 있다. 장기적으로 두바이유를 대신할 새로운 마커원유를 찾는 일에서도 역내 석유소비국들과의 공조가 요구되며, 나아가 중동 산유국들과도 긴밀한 논의가 요구된다. 한편, 동북아 오일허브의 석유거래가격 평가는 평가 기준과 과정 등 절차적 투명성을 확보할 수 있도록 설계되어야 할 것이다. 마지막으로 원유 결제통화로서 위안화 사용의 확대에 대응한 금융부문의 대책이 마련되어야 한다. 정부는 장기적 관점에서 위안화 관련 리스크를 포함한 원유시장 리스크를 종합적이고 효율적으로 관리할 수 있는 방안을 마련해야 한다. 이러한 맥락에서 무역결제에서 위안화 결제의 확대, 외환보유고의 위안화 비중 확대, 위안화의 환율 변동 리스크에 대한 관리체제 구축 등을 우선적으로 시행할 필요가 있다. 또한 정부는 위안화 시장의 활성화에 대비해 위안화 관련 금융상품 개발에도 관심을 가져야 할 것이다.

제1장 서론 제2장 중국의 원유 선물거래 추진 배경 1. 원유시장 및 원유거래 형태 가. 실물시장 나. 파생상품시장 2. 국제유가 결정 방식 가. 가격결정 방식의 변천 나. 가격결정 공시에 의한 시장연계 체제 3. 상하이선물시장 원유선물 상장 추진 가. 추진 배경 나. 추진 경과 및 계약의 세부사항 제3장 글로벌 원유 선물시장의 분석 1. 원유 선물시장의 등장 2. 선물시장의 특징과 기능 가. 선물시장의 특징 나. 선물시장의 기능 다. 선물거래의 유형 3. 원유 선물시장과 금융화의 영향 4. 주요 원유 선물계약에 대한 분석 가. 뉴욕상업거래소 WTI 선물계약 나. 대륙간거래소 브렌트 선물계약 다. 두바이유 및 오만유 선물계약 5. 원유선물의 성공과 실패 요인 제4장 중국 원유 선물시장 개설의 의미 1. 중국 원유선물 거래의 성공 가능성 2. 석유소비 및 원유교역 중심 지역의 이동 가. 중국의 석유소비 및 원유수입 규모 증가 나. 동북아 중심의 세계 석유시장 재편 다. 역내 오일허브를 둘러싼 경쟁 3. 아시아 마커원유로서의 가능성 모색 가. 기존 두바이유의 가격발견 기능의 한계 나. 두바이유 가격평가의 문제 다. 신규 마커원유로서의 가능성 4. 원유거래 통화의 다원화 가능성 모색 가. 페트로달러 체제의 변화 조짐 나. 페트로위안화의 등장 가능성 제5장 결론: 대응방안 참고문헌