국제 석유시장은 실물시장인 현물시장 및 기간계약시장과 각종 파생시장으로 구성되어 있다. 석유의 물리적인 안정성과 직접적으로 관련되어 있는 현물시장과 기간계약시장이다. 현물시장은 각 권역별로 기준원유가 존재한다. 기간계약시장은 현물시장과 긴밀히 연계되어 있다. 또한 이들 시장을 바탕으로 형성되는 국제유가의 특징으로서 중동원유의 판매가격이 유럽시장보다 동아시아시장에서 높은 아시아 프리미엄이 있다. 중동지역에서의 분쟁은 국제관계, 국내의 정치체계, 국내적인 복잡한 세력집단 간의 충돌이 거미줄처럼 얽힌 갈등이 초래하는 것이다. 따라서 중동분쟁은 세계분쟁의 전형을 보여주는 것으로서 일시적인 것이 아니라 구조적인 것이다. 이러한 불안에 더하여 세계 에너지시장, 특히 석유시장은 현재 근본적인 구조변화의 과정에 있다. 회사간의 흡수 및 통합, 기술발전, 시장가격의 불안정 심화, 환경적 요구의 증대, 새로운 시장기반의 대두 등이 그 구조변화의 주요 동인이 되고 있다. 세계 석유시장에서 석유안보의 확보문제가 심화되고 있다. 석유안보를 위협하는 요인들은 여러 가지가 있다. 우선 세계 석유시장에서 석유재고량이 감소하고 있는 것이 그 요인이다. 주요 석유 소비국들의 전략석유 비축량이 감소하고 있는 것도 그 위협요인이다. 중국과 인도 등 신흥 개발도상국들의 석유소비가 급증하면서 세계 석유시장의 수급구조는 더욱 취약하게 되었다. 또한 OPEC 이외의 산유국들의 석유 공급능력이 약화되고 있다. 석유를 대체할 수 있는 연료의 확보가 용이하지 않다는 점도 석유안보를 위협하는 중요한 요인이다. 이에 더하여 세계의 중동원유에 대한 의존도가 증가하고 있다. 또한, 중동 걸프지역 국가들의 국내 정치적인 불안요인이 증대되고 있는 것도 중요한 위협요인이다. 석유안보를 확보하는 데에 있어서 서구사회의 역할이 불확실하다는 것도 또 다른 불안요인이다. 석유안보를 위협하는 다른 중요한 요인은 세계 석유시장에서 원유의 잉여 생산능력이 감소하였다는 사실이다. 이 결과, 미국, 중국, 일본 등 주요 석유 수입국들은 석유의 안정적인 공급원을 확보하기 위하여 중앙아시아, 중남미, 아프리카 등 주요 자원 보유국들을 상대로 치열한 외교전을 펼치고 있다. 동중국해와 남중국해에서 관련국간의 갈등도 에너지자원 확보를 위한 경쟁으로 이해된다. 특히, 일본이 국토 면적의 1.7배에 해당하는 65만km2의 ‘신대륙붕’을 확보하기 위하여 준비하고 있는 것은 주목할 만한 것이다. 현재와 같이 불안한 국제 석유시장의 상황 하에서 국제유가의 결정 메커니즘에 대한 세부적인 이해는 긴요한 것이다. 대표적인 기준원유가 되는 WTI, Brent, Dubai를 대상으로 가격발견과정을 분석하였으며, 특히 VECM과 DAG기법을 접목하여 인과관계를 파악하는 데 초점을 두었다. 분석결과가 시사하는 바를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 동시적 인과관계에서 Dubai와 WTI간의 연관성이 2002년 이후 통계적으로 더 이상 유의하지 않게 되었다. 여기에는 9.11 테러 사태 이후 급증한 중동지역의 정세 불안정이 마커원유로서의 Dubai의 입지를 좁혔던 것에 원인이 있는 것으로 판단된다. 둘째, Dubai와 WTI와의 동시적 관련성이 약화됨에도 불구하고, Dubai와 Brent와의 연관성은 유지되었는데, 이는 Dubai-Brent간의 스프레드 거래의 영향인 것으로 판단된다. 한편 2002년 이후 동시적 인과관계에서 Brent 현물은 정보채널로서, Brent 선물은 정보흡수원의 역할을 하는 것이 주목된다. 예측오차분산분해에서의 장단기 반응을 보면 2002년 이전에는 Brent 현물가격에서의 이노베이션 대부분이 WTI에 의해 설명되었지만, 2002년에 접어 든 이후 WTI의 영향은 현저히 감소한 것으로 나타났다. 한편 Brent에 대한 Dubai의 영향은 2002년 이후에도 증가하여 Brent 측의 이노베이션의 약 38~43%를 Dubai가 설명하는 것으로 나타났다. 비OPEC과의 게임을 고려한 OPEC의 석유공급 모형을 분석하였다. 최근에 관찰하는 바 국제유가의 높은 변동성을 고려하기 위하여 확률모형인 실물옵션 모형을 사용하였다. 이론적 모형을 도출한 후, 국제유가 및 원유생산량 데이터를 이용하여 다양한 시나리오 하에서 증?감산 분기점을 도출하기 위한 시뮬레이션을 수행하였다. 비OPEC의 현재 생산량이 4,200만 배럴/일에서 추가 증산폭이 50만 배럴이며, OPEC은 현재 생산량은 2,900만 배럴/일에서 증?감산폭이 100만 배럴인 경우를 기준시나리오로 설정하였다. OPEC의 증산분기점은 Brent 유 기준으로 배럴 당 $51.81, 감산분기점은 $35.33이 나왔다. OPEC의 증산 여력과 비OPEC의 공급능력 감소 등을 고려한 시나리오를 분석한 결과, 증?감산 분기점이 어느 정도 변동폭을 보이지만, 증산분기점이 $56.00을 초과하지는 않은 것으로 나타났다. 즉, Brent 유 기준으로 $56 이상 초과하기까지 OPEC이 증산을 미루는 경우는 본 모형에서 발견할 수 없었다. 이러한 결과를 얻은 이유는 OPEC의 증산 연기는 비OPEC의 증산을 촉발하게 되며, 이는 OPEC의 시장점유율을 지금보다 더 낮출 수 있는 상황 하에서 OPEC이 마냥 증산을 연기할 수만은 없기 때문이다. 하지만, 최근까지 Brent의 국제유가가 배럴 당 $56 이상 상승한 적은 없어 향후 OPEC의 배스킷 가격이 점진적으로 상승할 가능성도 있음을 시사한다. 한편, 국제유가 형성과정에 관한 분석은 세계 석유시장에서 수요 측 요인을 고려하지 않은 한계를 지니고 있다. 최근 중국 및 인도를 중심으로 한 석유수요의 증가와 미국의 재고유 감축으로 인한 국제유가의 변동 등 다양한 요인을 고려하지 않고 있으며, 석유공급 그룹의 시장점유율 유지를 주된 결정기준으로 삼고 있다. 향후 공급모형과 수요측 요인을 모두 고려한 방향으로 추가 연구가 필요하다. 마지막으로 본 모형은 OPEC 회원국간에 완벽한 연합(coalition)을 가정하였기 때문에, OPEC 회원국간의 부분연합(partial coalition)을 고려하지 않는다. 하지만 이 마지막 한계점은 기술적으로 본 모형에서 취급할 수 있는 사항은 아니기 때문에, 향후 유사 연구과제에서 수행되어야 할 것이다.

Ⅰ. 서 론 Ⅱ. 국제 석유시장의 주요 특성 1. 현물시장 　가. 현물시장의 기능 　나. 기준원유(Benchmark Crude Oil) 　다. 파생시장 　라. 유럽의 원유시장 　마. 미국의 원유시장 　바. 수에즈 동부의 원유시장 2. 기간계약시장 　가. 기간계약의 유용성 　나. 기간계약의 가격결정 방식 3. 아시아 프리미엄 　가. 아시아 프리미엄 현상 　나. 아시아 프리미엄의 발생원인 Ⅲ. 국제 석유시장의 주요 변화 1. 중동지역 분쟁의 특성 　가. 국내 세력집단 간 분쟁 　나. 정권들 간 분쟁 　다. 국제적인 분쟁 2. 세계 석유시장의 구조 변화 　가. 세계 에너지시장의 구조적 특성 변화 　나. 정보기술(IT)의 영향 　다. 에너지시장 변화 동인으로서의 환경 　라. 원유생산의 경제성 변화 　마. OPEC의 역할 증대 전망 　바. 비 OPEC의 역할 　사. 카스피해 석유의 의미 3. 석유안보 확보문제의 심화 4. 주요국가간 석유안보 확보를 위한 경쟁 Ⅳ. 국제유가의 가격발견과정과 인과관계 분석 1. 접근방향 2. 접근방법 　가. 최근 연구동향 　나. 시계열모형 　다. 그래프 이론 3. 국제유가의 실증분석 Ⅴ. 국제유가 불확실성과 OPEC-비OPEC 공급모형 1. 분석방향 2. 접근방법 　가. 국제유가와 석유공급행태에 관한 분석 　나. Tvedt(2002) 모형 3. 비OPEC과의 게임 고려한 OPEC의 공급모형 　가. 모형의 전개 　나. 시뮬레이션 Ⅵ. 석유시장 구조변화에 대한 대응방안 1. 해외 석유개발사업 추진전략 　가. 석유개발사업의 성공요인 　나. 석유개발사업의 추진전략 　다. 석유개발사업의 추진체계 효율화 방안 　라. 국영석유회사의 효율성 제고 　마. 융자지원제도의 개선 2. 국내 대륙붕 개발전략 　가. 조광권제도 개선 　나. 광구 설정방식 개선 　다. 기타 제도상의 미비점 보완 3. 동북아 에너지협력 추진방안 　가. 에너지협력 추진전략 　나. 동북아 석유제품 공급 중심자 역할 수행 　다. 원유 공동비축 사업 추진 　라. 기준원유의 변경 Ⅶ. 결론 <참고문헌> 부록 A1. Bernanke Factorization을 위한 RATS 프로그램 A2. OPEC 분기점 계산 위한 Mathematica 프로그램 기본연구보고서 04-16.pdf